Правила инвестирования Уоррена Баффета - Джереми Миллер (2017)

2. Основное правило 5: «Хотя, с моей точки зрения, судить о работе лучше всего по пятилетнему периоду, три года – это абсолютный минимум для оценки результативности. В некоторые годы, без сомнения, результативность товарищества будет хуже, возможно, значительно хуже, результативности Dow. Если в каком-либо трехлетнем или более длительном периоде результаты будут плохими, то всем нам надо искать другое место для вложения денег. Исключением из этого правила являются три года, приходящиеся на спекулятивный бум на бычьем рынке»{39}.

Эти два простых правила прекрасно работают на инвесторов и сегодня. В соответствии с первым правилом мы должны оценивать результаты каждого года относительно результативности рынка и просто не обращать внимания на то, в плюсе мы или в минусе в отдельно взятом году. Для нас важно, лучше или хуже был год по сравнению с рынком в среднем. Поскольку общая тенденция рынка имеет повышательный характер, если вы сможете терять чуть меньше на падающих рынках и выигрывать чуть больше на растущих, то ваша результативность будет выдающейся. Инвесторам просто нужно превосходить средние показатели в совокупности и как можно чаще, а также спокойно относиться к годам с плюсом и минусом в абсолютном выражении.

Второе правило Баффетта говорит о том, что для получения адекватной оценки инвесторы должны измерять относительную результативность не меньше чем за 3-летний период на скользящей основе, а лучше брать 5-летний период. И опять, те, кто устойчиво не может получить более высокую результативность в 3–5-летнем периоде по любой причине, должны подумать о другом применении своих средств. В конце концов, зачем тратить силы ради плохого результата?

Баффетт настаивал на согласии всех партнеров с его подходом – все должны были принять его метод оценки результатов относительно рынка и 3-летний период оценки, прежде чем вложить в дело хотя бы доллар. Он не жалел времени на обучение каждого нового партнера применению этих стандартов, которые регулярно цитировались в письмах.

Баффетт не говорил, что эти стандарты самые лучшие или что другие стандарты никуда не годятся, просто это были его стандарты, и он ясно давал понять, что в товарищество должны входить только те, кто согласен с ними. В случае достижения поставленной задачи он хотел слышать соответствующие «осанны». В случае неудачи он был готов к уходу партнеров. Из сказанного следует вынести одно – нужно заранее устанавливать ясные критерии оценки, если вы не хотите разнотолков в отношении того, за что вас следует хвалить, или, как выразился Баффетт, если вы не хотите, чтобы в вас летели помидоры, когда ожидаются бурные аплодисменты.

Если бы все профессиональные инвестиционные менеджеры придерживались его стандартов, нас ждала бы волна отставок на Уолл-стрит. Сам Баффетт в нынешней Berkshire Hathaway по-прежнему оценивает относительную результативность на основе 5-летнего периода{40}. Как и раньше этот критерий продолжает оставаться очень высоким. Критерий оценки необходим всем инвесторам. Если вы можете придумать что-то лучшее, это будет замечательно, но только позаботьтесь об этом заранее.

Высокие цели