Правила инвестирования Уоррена Баффета - Джереми Миллер (2017)

Вместе с тем эти ценные бумаги не относятся к легко реализуемым (Комиссия по ценным бумагам и биржам налагает различные ограничения на «контролирующие» акции и незарегистрированные акции), и они вполне могут оказаться непереуступаемыми и не приносящими дохода в течение длительного периода. По этой причине я хочу, чтобы у вас была возможность выбрать любой вариант в процессе ликвидации – либо остаться с акциями с ограниченными правами, либо получить денежный эквивалент. Мне очень нравятся люди, управляющие нашими контролируемыми компаниями (в их число сейчас вошел Illinois National Bank and Trust Company of Rockford, Illinois – исключительно хорошо управляемый банк с капиталом более $100 млн, который был приобретен Berkshire Hathaway в начале этого года), и я хотел бы, чтобы наши взаимоотношения стали пожизненными. Я определенно не собираюсь продавать хорошую контролируемую компанию, управляемую людьми, которые восхищают меня, просто ради получения кругленькой цены. Так или иначе, конкретные условия могут заставить продать какое-нибудь действующее предприятие в определенный момент.

Не сомневаюсь, что мы примем программу ликвидации, которая позволит достичь всех перечисленных выше целей. Наша деятельность при этом не должна внести изменения в ваше налоговое планирование на 1969 г.

Еще одна цель, которую я очень хотел бы достичь (но которой не суждено реализоваться), это уйти на вершине успеха. Мне ужасно не хочется завершать работу плохим годом, однако наши перспективы в 1969 г. нельзя назвать радужными. По самым оптимистичным предположениям на конец года даже с учетом значительного прироста стоимости контролируемых компаний (долю в которых все партнеры кроме меня могут получить в денежной форме) мы получим нулевой результат в 1969 г. до месячных выплат партнерам. Ситуация не изменится, даже если рынок значительно вырастет с настоящего момента до конца года, поскольку у нас нет ни одной важной позиции, имеющей значительный потенциал роста.

Наши результаты в событийных акциях в этом году были ужасными – на протяжении всего года я чувствовал себя как птица, случайно оказавшаяся между соперниками партии в бадминтон. Мы не одиноки, однако все это произошло, когда наша доля вложений в эту категорию акций достигла исторического верхнего предела.

Документирование неудач вряд ли кому доставит удовольствие. Однако, на мой взгляд, «избирательная отчетность» еще более отвратительна. Наши низкие результаты в этом году – исключительно моя ошибка. Это не просто неудача, а неправильная оценка очень быстрых действий правительства. Как ни парадоксально, я давно считал, что правительство должно что-то сделать (с точки зрения назревшей проблемы – не обязательно с точки зрения используемых средств), и оно наконец начало действовать – точнее говоря, я полагал, что общая цель мер, которые обошлись нам в кучу денег, социально желательна, и поддерживал ее некоторое время. Вместе с тем я надеялся, что это никогда не случится. Я никогда не верил в совмещение того, что, на мой взгляд, должно происходить (социально), с тем, что, на мой взгляд, случится в результате принятия решений – в противном случае мы бы были на несколько миллионов богаче.

Откровенно говоря, несмотря на все изложенные выше факторы, я бы продолжил управлять товариществом в 1970 г. и даже в 1971 г., будь у меня в запасе действительно первоклассные идеи. Я делаю это не по какой-то прихоти, а потому, что предпочитаю иметь в конце хороший год, а не плохой. Так или иначе, я не вижу ничего подходящего, что давало бы основания надеяться на хороший год, и у меня нет желания бродить наощупь в «поисках удачи» с чужими деньгами. Я не приспособлен к нынешним рыночным условиям и не хочу портить приличные исторические результаты, пытаясь участвовать в игре, которую не понимаю настолько, чтобы выйти из нее честью.