Правила инвестирования Уоррена Баффета - Джереми Миллер (2017)

В. Разделение прибылей между партнерами с ограниченной ответственностью и полным партнером: первые 6 % в год – партнерам с начала размещения капитала на рынке; из того, что сверх этого, одна четверть – полному партнеру, три четверти – всем партнерам пропорционально их капиталу. Любая нехватка прибыли, когда она меньше 6 %, относится на прибыли будущих периодов, но не может относиться на прошлые периоды. В настоящее время существуют три варианта разделения прибылей, предлагаемые новым партнерам на выбор:

С. В случае получения прибыли новое разделение должно быть лучше для партнеров с ограниченной ответственностью, чем в первых двух вариантах. В третьем варианте предлагается повысить выплату до 18 % в год, однако в случае превышения этого уровня партнеры с ограниченной ответственностью получают больше по существующему соглашению. Примерно для 80 % совокупных активов партнеров были выбраны первый и второй варианты, и, я надеюсь, если мы будем получать в среднем больше 18 % в год, партнеры, выбравшие в настоящее время третий вариант, не будут чувствовать себя обиженными по новому соглашению.

D. В случае убытка его перенос на прошлые периоды с отнесением на суммы, выплаченные ранее мне, как полному партнеру, не производится. При этом убыток относится на избыточные прибыли будущих периодов. Поскольку на меня с моей женой будет приходиться самое крупное вложение в новое товарищество, возможно порядка одной шестой части совокупных активов, и, следовательно, мы будем нести более крупные убытки в абсолютном выражении, чем любой другой партнер или семейная группа, я включаю в соглашение об учреждении товарищества положение, которое запрещает мне или моей семье приобретение каких-либо ликвидных ценных бумаг. Иными словами, новое товарищество представляет мою единственную инвестицию в ликвидные ценные бумаги, а значит, мои результаты будут прямо пропорциональными вашим, за исключением преимущества, которое я приобретаю в случае получения более высоких результатов, чем 6 %.

Е. Осуществление ежемесячных выплат по ставке 6 % годовых, исходя из рыночной стоимости капитала на начало года. Партнеры, не желающие в настоящее время изымать деньги, могут автоматически вкладывать их обратно, как авансовый платеж, под 6 % для увеличения доли в товариществе в конце года. Такой подход устраняет препятствие, которое ранее стояло на пути консолидации, поскольку одни партнеры хотели получать регулярные выплаты, а другие хотели вкладывать все в товарищество.

F. Право заимствовать в течение года до 20 % стоимости вашей доли в товариществе под 6 % при условии, что такие займы должны погашаться в конце года или раньше. Это повышает уровень ликвидности инвестиций, распоряжаться которыми сейчас можно только в конце года. Такое право не распространяется ни на что, кроме относительно постоянных средств, инвестированных в товарищество, и у нас нет намерения превратить товарищество в банк. Более того, я предполагаю, что это право будет использоваться довольно редко, когда случается что-то неожиданное, и ожидание конца года для изъятия части или всей доли ставит партнера в трудное положение.

G. Договоренность, в соответствии с которой любое относительно небольшое изменение налогообложения в последующие годы, касающееся прибыли товарищества, относится непосредственно на меня. Это избавит нас от необходимости просить 80 или более человек внести незначительные изменения в поданные ранее налоговые декларации. При нынешнем положении дел небольшое изменение, например решение о том, что дивиденды, полученные товариществом, считаются возвратом капитала на 63 % вместо 68 %, может потребовать большого объема бумажной работы. Во избежание этого любое изменение налога в пределах $1000, относится непосредственно на меня.