Правила инвестирования Уоррена Баффета - Джереми Миллер (2017)

1. Наш бизнес из разряда тех, что требуют терпения. Он мало похож на портфель быстро растущих привлекательных акций, и в периоды взлета таких акций мы можем казаться довольно серыми.

2. Нам выгодно иметь акции, цена которых не меняется месяцами, а возможно и годами, мы покупаем их именно поэтому. В результате нам необходимо брать для измерения результатов соответствующие периоды времени. На наш взгляд, минимумом следует считать трехлетний период.

3. Мы не можем открыто рассказывать о наших текущих инвестиционных операциях. Болтливость никогда не приводит к улучшению наших результатов, а в некоторых случаях может принести серьезный вред. По этой причине в тех случаях, когда кто-либо, включая партнеров, спрашивает, вкладываем ли мы средства в ту или иную ценную бумагу, мы должны прибегать к «Пятой поправке»[10].

Квинтэссенция

Значительно позже, оглядываясь на историю Dempster, Баффетт заметил, что «прием на работу Гарри является, пожалуй, самым важным управленческим решением, которое я когда-либо делал. У Dempster были очень большие проблемы при двух предыдущих руководителях, и банки смотрели на нас, как на потенциального банкрота. Если бы Dempster обанкротилась, моя жизнь и судьба сложились бы совершенно иначе»{95}.

Эта история не только увлекательна, она дает прекрасную возможность заглянуть через плечо Баффетта и увидеть, как инвестиция эволюционирует год от года. В ней раскрываются базовые методы Грэма, применяемые для оценки дешевых недооцененных акций, а кроме того, мы можем наблюдать, как Баффетт использует пять фундаментальных рычагов воздействия на стоимость бизнеса для спасения компании и повышения ее стоимости.

Следующие главы посвящены тому, как, используя опыт товарищества, избежать некоторых распространенных ошибок при инвестировании, в частности смешивания общепринятого мышления с консервативным подходом, как размер влияет на результативность и как не потерять инвестиционный рассудок, когда все вокруг лишаются его.

Часть III

Глава 10

Консервативный подход против общепринятого

Выяснение мнения публики ни в коей мере не является заменой самостоятельного обдумывания.

18 января 1965 г. Следование за толпой является удивительно эффективной стратегией в большинстве ситуаций. Когда вы идете на матч в незнакомом месте, движение вместе с толпой перед началом игры практически безошибочно приведет вас к стадиону. Аналогичным образом, если вы видите, что люди в панике покидают кинотеатр, то лучше всего воздержаться от его посещения. В следующий раз, когда вы увидите группу людей, пристально вглядывающихся в одном направлении, попробуйте не сделать то же самое, держу пари, что вам вряд ли это удастся. Это инстинктивное действие, которое заложено в поведении людей, называют социальным влиянием, и оно чаще всего очень полезно.

Социальное влияние также является важнейшим фактором инвестиционного процесса. Оно заманивает вас комфортом, который приносит принадлежность к толпе, но зато уничтожает все шансы на получение более высоких результатов, поскольку принадлежность к стаду, по определению, означает отсутствие значительных расхождений взглядов. Большинству крайне трудно добиться чего-то лучшего, чем среднее.

Успешное инвестирование требует самостоятельного мышления и умения идти против толпы. Можно сказать, что хорошие результаты являются, прежде всего, следствием тонкого баланса самомнения и смирения – самомнения должно быть достаточно для того, чтобы считать себя выше коллективной мудрости рынка, а смирения должно быть достаточно для того, чтобы знать пределы своих способностей и быть готовым к изменению курса после признания ошибок.